农林乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APP牧渔周观点：25H1宠食板块业绩延续增长持续关注验证
2025-09-01 18:15:29
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宠物食品板块披露25H1业绩，业绩较快增长。收入方面，25年H1申万宠物食品板块上市公司营业收入合计同比增长21.36%，其中25H1乖宝宠物营业收入同比增长32.72%，中宠股份营业收入同比增长24.32%，佩蒂股份受到海外贸易政策影响有所下滑。盈利能力方面，整体申万宠物食品板块上市公司在推动白主品牌建设中，盈利能力有所拾升。申万宠物食品板块2502单季销售毛利率36.86%，季度环比增1.31pcts。营销投入方面，整体申万宠物食品板块上市公司加大销售费用投放，申万宠物食品板块25H1销售费用率15.58%，同比增加2.15pcts。利润方面，主要宠食上市企业利润增长，景气验证。申万宠物食品板块上市公司25H1扣非净利润同比增长20.71%，其中乖宝宠物25H1扣非净利润同比增26.46%；中宠股份25H1扣非净利润同比增44.64%。
7月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪销量共计738.51万头，环比减0.83%。4家猪企月出栏环比上涨，其中，温氏股份、天邦食品7月出栏环比涨幅6.0%、5.2%。价上，7月全国生猪均价有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪出栏均价为14.61元/公斤，环比涨1.97%。出栏均重上，7月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪出栏均重为101.2公斤，环比跌0.55%。其中，新希望、正邦科技7月生猪出栏均重环比降幅8.1%、7.0%。养殖利润上，据iFinD数据，截至08月30日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为32.24元/头，-148.41/头。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复芬。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪监疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪痘亚单位疫苗临床试验批件，非监疫苗上市渐行渐近。建议关注：非监疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】【普莱柯】【金河生物】等。
【小麦】2025/26年全球小麦前景是供应减少、消费减少、贸易增加和期末库存减少。供应量预计将减少250万吨至10.696亿吨，主要是由于中国、巴西和阿根延的产量下降，但欧盟的预测将有所增加，这仅部分抵消了。此外，预计包括乌克兰、沙特阿拉伯和菲律宾在内的几个国家的期初存量将减少。中国产量减少200万吨至1.40亿吨，国家统计局数据表明产量低于预期。欧盟产量增加100万吨至1.383亿吨，这将是自2021/22年以来的最高水平；几个月的有利天气条件改善了质量和产量前景，主要在罗马尼亚和斯洛伐克。全球消费量减少110万吨至8.095亿吨，主要是由于中国、印度尼西亚和菲律宾的饲料和剩余使用量减少，但欧盟的使用量增加仅部分抵消了这一点。世界贸易增加50万吨至2.135亿吨，主要是由于美国出口增加。预计2025/26年度全球期未库存将减少140万吨至2.601亿吨，为2015/16年以来的最低水平。
【水稻】2025/26年度全球稻米展望将保持供应基本不变、消费量增加、贸易量略有增加和库存量减少。世界供应量基本保持不变，主要为菲律宾和加纳的期初库存增加抵消了美国产量的减少。全球稻米消费量和残余消费量预计将达到创纪录的5.416亿吨，比上月增加60万吨，主要是由于中国增加，因为预计政府将释放更多库存，主要用于饲料使用。由于缅甸出口量增加，世界贸易量略微增长至6180万吨。预计2025/26年度世界期末库存为1.873亿吨，本月中国和缩甸下降。
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大超势不改。据德勤的4中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。三是部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。
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